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Think outside the box

MAKE JAPAN GREAT AGAIN

パッシブ化するアメリカの銀行貸出

アメリカの銀行が、credit default swap(CDS)のスプレッドを基に貸出金利を決めるようになっているという報告です。

市場のデータを利用することでモニタリングコストと金利を下げることができているということです。

It appears that banks are able to lower the cost of credit because of the savings they realize by replacing costly screening and monitoring with borrower-specific information from CDS markets. We draw this conclusion because we find that loans with market-based pricing have fewer covenants than otherwise similar contracts with fixed interest rate spreads. 

もっとも、株価と同じく、みんなが他人の企業評価を利用しようとすれば(ただ乗り)、プライシングが適正値から乖離する可能性があります。

CDS市場の変調が、貸出金利引き上げ→企業の資金繰り悪化→CDSスプレッド上昇→貸出金利引き上げ→…、の悪循環を引き起こす可能性もあります。

The adoption of market-based pricing, by reducing banks' monitoring, might also have a negative effect on investors that free ride on bank monitoring, and consequently on the cost of non-bank funding sources. 

Further, market-based pricing has the potential for creating spirals in the cost of bank credit. Adverse shocks to the CDS market could lead to an increase in the cost of bank credit, putting pressure on the financial condition of borrowers. This outcome could, in turn, lead to further increases in borrowers’ CDS spreads and another wave of increases in the cost of bank credit. 

個々の銀行の効率追求が、市場全体の非効率を招く気もします。