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Think outside the box

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スイスもマイナス金利導入

スイス国立銀行が18日に、当座預金の定められた額を超える部分に-0.25%の金利を適用するとともに、3か月Liborの誘導レンジを-0.75~0.25%にすることを決定しました。ECBに続いてSNBマイナス金利導入です。

The Governing Board of the Swiss National Bank (SNB) has decided to introduce negative interest on sight deposit account balances at the SNB. This will affect accounts kept by the SNB for banks and other financial market participants. An interest rate of –0.25% will apply to sight deposit account balances that exceed a given exemption threshold. By introducing negative interest on sight deposit account balances, we aim to take the three-month Libor into negative territory. We are therefore expanding the target range for the three-month Libor from –0.75% to +0.25%. It is thus back to its usual width of 1 percentage point.

もっとも、連邦債(国債金利はマイナスが常態化していたので、SNBの当座預金は相対的に高金利の'safe investments'となっていました。

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マイナス金利の狙いは、'safe investments'としての魅力を下げることで、1ユーロ=1.20スイスフランの防衛を確実にすることです。ロシア危機の影響がスイスにも及んだことになります。  

Rapidly mounting uncertainty on the financial markets has substantially increased demand for safe investments. The worsening of the crisis in Russia was a major contributory factor in this development. Against this background, we were obliged to ensure the minimum exchange rate of CHF 1.20 per euro by intervening on the foreign exchange market. 

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SNBは物価安定のために「無制限スイスフラン売りによる1ユーロ=1.20スイスフランの防衛」にコミットしていますが、その結果、マネタリーベースはGDPの約60%まで増大しています。

The minimum exchange rate remains key to ensuring appropriate monetary conditions in Switzerland. This is why we remain committed to enforcing the minimum exchange rate with the utmost determination. To this end, we are prepared to purchase foreign currency in unlimited quantities and to take further measures, if required. Without the minimum exchange rate, price stability in Switzerland would be seriously compromised. The introduction of negative interest will support the enforcement of the minimum exchange rate.

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しかしながら、コアインフレ率は0%台前半の低水準が続いています。

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マネタリーベース激増にインフレ効果が(ほとんど)ないことを示す一例です。

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ECBがマイナス金利を導入 - Think outside the box